Frontier Lab 加密市场周报｜W37

BTC及ETH本周概况

市场表现

本周加密货币市场整体呈现反弹的走势：

• 比特币：本周，比特币整体呈现反弹的趋势。市场交易者对经济衰退交易的情绪有所缓解，普遍认为美国经济在未来出现衰退的概率比较低，在本周公布了美国8月CPI数据之后可以看出CPI已经得到了较大的缓解，并且向美联储所关注的2%又进了一步，从而市场大部分交易员押注下周美联储会降息25BP，从而代表只是防御性降息，美国经济并没有出现衰退，所以本周继上两周大幅下跌之后出现了反弹。
• 以太坊：本周，以太坊走势弱于比特币，反弹的力度低于大盘。除了外部宏观因素之外，最主要的是以太坊现在对未来发展方向比较混乱，以太坊开发者们的意见市场并不买账，而市场用户们的意见以太坊开发者们并不采纳，所以造成了严重的分歧，最主要是以太坊链上并没有出现创新和发展迅速的明星项目，从而缺乏了在未来讲故事的能力和造富效应，使得资金纷纷从以太坊链上转移到其他各个公链中，使以太坊生态建设面临着严峻的挑战。

重点事件

美国CPI数据低于预期、低于前值

• 9月11日，公布美国8月末季调CPI年率为2.5%，大幅度低于前值2.9%，低于预期值2.6%，表明了现阶段美国通胀迅速下降，被控制的非常好，数值在不断的接近美联储期望值2%，从而更加确定了下周美联储的降息行为。并且市场现阶段最为担心的是美联储以后的降息次数以及幅度，通过本次CPI数据市场理解为CPI数据不断下降处于可控阶段，不会轻易造成反弹，从而美联储的降息会持续多次。

Altcoin本周概况

整体表现

本周，市场情绪指数快速恢复，已经上升至65.5%，较上周的11%大幅上涨。由于市场本周逐步反弹，市场情绪从极度恐惧转为贪婪。

Altcoin市场本周跟随大盘的反弹走势并且反弹力度强于大盘，本次反弹主要是因为市场认为美国经济在未来发生衰退的可能性降低，减缓了对衰退的担忧，从而引发了本周的上涨。并且其中有很多资金是在以太坊生态中流出，开始流向其它各个公链，使得各个生态的项目均有所上涨。

公链TVL涨幅概况

过去一周市场公链TVL涨幅前5名（未计入TVL较小的公链），数据来源：Defilama

TON：TON是一个背靠Telegram的公链项目，依靠Telegram绑定的小程序和小游戏而迅速火热起来并且其本身具有非常不错的性能，甚至在TPS在测试中已经超过了Solana。在前几周的时候因为Telegram的创始人在法国被捕从而造成了对TON生态一些不利的影响。随着时间的推移，市场上逐渐淡化了这件事的影响，TON生态开始慢慢恢复，并且最近TON生态在向用户发放DOGS代币，使得链上用户的数量明显增加，从而促进了TON的TVL的恢复。

Fantom：Fantom是一个与EVM兼容的公链，其主要使用Opera主网，并把架构建立在核心层，处理节点间的共识；用于执行奖励和支付等功能的中间件层；应用层，托管 dApp 的 API。从而使得Fantom成为一个高性能的公链。近期Fantom将名字变更为了Sonic，并且其主网于本周上线，为了鼓励大家进入新网，项目方宣布opera和sonic的用户将获得1.9亿枚S代币的空投，从而引发了链上用户们的积极参与。

Sei：Sei最近正在推动游戏周的建设，通过大力宣传并推动Gamefi项目，使用户同时能够获得SEI代币奖励。同时Sei基金会与OKX钱包联合推出了267万枚SEI奖励瓜分活动，使用户用最低风险方式直接借出USDC/USDT，获得11%-25%的年化收益，同时奖励参与用户一定数量的SEI代币，让用户在从而增加了链上用户的参与度。

Cardano：Cardano学习Solana和Tron，积极引入Meme代币，并且开发了一个类似于Pump的Meme上币平台，并且发射了一些近期热度较高的Meme币比如ADADOG等，在现在赚钱效应比较差的环境下，对增加Cardano链上活动起到了一定的促进作用。

Bitlayer：Bitlayer是一条以BitVM为核心的比特币Layer-2。近期BTCFi重新受到市场的关注，从而Bitlayer也重回大众的视野，趁此机会Bitlayer联合OKX开启了链上挖矿奖励的项目，分配给质押用户BTR代币和Bitlayer链上积分，调动了链上用户的参与热情，使得Bitlayer的TVL快速上涨。

项目TVL涨幅概况

过去一周市场项目TVL涨幅前5名（未计入TVL较小的公项目，标准为3000万美元以上），数据来源：Defilama

DeSyn Protocol：

• 项目简介：DeSyn Protocol作为一个建立在以太坊链上的去中心化资产管理平台，提供一整套金融产品，以最大限度地发挥投资者资金的潜力，包括衍生品合成资产、杠杆质押ETF、收益赚取基金、RWA基金以及定制化策略，所有策略都由智能合约驱动。
• 最新发展：DeSyn Protocol最近一周与HashrateAsset、Bullishs_io、Bullishs_io 、AILayerXYZ、Ionic和Bitfi_Org合作，与这些项目进行合作吸引了部分资金流入到DeSyn Protocol协议中，并且共同开发各种创新型金融产品，推出新的加密货币基金。

Suilend：

• 项目简介：Suilend是Solana生态借贷协议Solend在Sui上推出的借贷协议，具有非常强大的金融背景。
• 最新发展：本周Suilend提高了自身ETH的存款限额，从2000枚ETH提高到了2500枚ETH，并且Suilend开启了为期2周的活动，充值或借入SUI、USDC、USDT、ETH或SOL，即可瓜分436386枚SUI。通过这两项政策使得Suilend本周的TVL增速非常迅速。

Yei Finance：

• 项目简介：Yei Finance是背靠Sei公链的借贷项目，也是Sei链上最大的借贷项目，受到Sei项目方的支持。
• 最新发展：本周Yei Finance提高了自身USDT和USDC的存款限额，分别从5000万USDT和USDC枚提高到了15000枚ETH，并且Sei基金会与OKX钱包联合推出了267万枚SEI奖励瓜分活动，通过Yei Finance使用户用最低风险方式直接借出USDC/USDT，获得11%-25%的年化收益，同时奖励参与用户一定数量的SEI代币，使得Yei Finance本周的TVL迅速增加。

DeDust：

• 项目简介：DeDust是基于Toncoin链上的DEX项目，采用创新的DeDust协议2.0。它注重用户体验、gas 效率和可扩展性，同时开发了跨链桥产品，让用户可以在Toncoin与以太坊两条链之间进行无缝对接。
• 最新发展：因为近期Meme币项目DOGS非常火热，币价上涨幅度较大，所以DeDust在项目内增加了DOGS/USDT和DOGS/TON的流动性池，并且鼓励用户来添加流动性，为添加流动性的用户除了基础的APY之外还发放SCALE代币作为奖励。

Colend Protocol：

• 项目简介：Colend是一个建立在Core链上的借贷协议，该项目的主要质押品均为BTC的LST代币，旨在推进Bitcoin-Fi赛道的发展。
• 最新发展： 本周Core推出了与比特币1:1挂钩的ERC-20流动性质押代币LstBTC，在持有者持有LstBTC能够保证比特币流动性的同时，每日还会赚取CORE代币作为奖励，从而使得Core链上的TVL猛增，同时用户为了释放LstBTC的流动性，均会选择Core链上的借贷协议Colend Protocol，使得本周Colend Protocol的TVL快速增加。

涨幅榜概况

过去一周市场代币涨幅前5名（未计入交易量过小的代币和meme币），数据来源：Coinmarketcap

本周涨幅榜未表现出“板块集中”特征，上涨代币分属DEX、GameFi、公链、AI和支付赛道。

DRIFT： Drift Protocol是Solana链上最大的永续交易所。近期著名投资机构Multcoin Capital宣布其在Drift上积累了大量的头寸，并且认为其合理估值是3.58，而现价是0.62，之间价格差距较大，并且众多KOL在Multcoin Capital发声之后也跟随喊单DRIFT，使得DRIFT在本周上涨幅度较大。

SUPER：SuperVerse是一个去中心化的生态系统，将多种产品联合在一个治理代币SUPER之下。 SuperVerse的产品有两个核心垂直领域：NFT市场和游戏。本周SuperVerse推出基于Base链的L3链Super Champs Chain，是一个游戏优化L3链，吸引了Coinbase Ventures等机构的投资。

SUI：Sui链的游戏机本周开始预售，类似于Solana的手机空投，并且本周可以明显看出资金开始进入Sui生态，其链上的BLUB和LIQ本周上涨十分迅速，产生了Sui链上的造富效应，本周灰度基金宣布Sui信托已向投资SUI的合格投资者开放，增加了对SUI代币的购买量。

FET：由FET、AGIX和OCEAN合并而成的超级人工智能联盟ASI提议将分布式人工智能计算项目Cudos添加到其集体中，并将Cudos的代币cudos以112.427:1的比例转化为FET，其中存在15个点的价差，使得FET本周出现了快速上涨。

COTI：近期市场上出现了新的赛道PayFi，Solana生态将其作为今后发展的重点赛道，而COTI作为支付赛道中的老牌项目，本周表现比较强势，但是项目本身在本周并无利好。

本周涨幅榜五个代币的涨幅明显高于上周，预计在下周四美联储降息之后，市场会有一次大幅度震荡，并保持震荡向下的趋势。

Meme代币涨幅榜

数据来源：coinmarketcap.com

虽然本周整个大盘均处于上涨的态势，但是Meme币赛道本周除了极少数代币出现大幅度上涨之外，大部分代币均处于下跌的趋势，主要是因为现阶段市场上的资金十分有限，在经历了上周市场大规模下跌之后，市场资金要么出逃要么进入了市值较大的项目中，只有较少的资金进入到Meme币赛道，不足以支撑整个Meme币赛道出现上涨，所以可以看出市场的Meme币热潮正在不断的退却，现阶段Meme赛道的风险也在不断上升。

社交媒体热点

根据LunarCrush每日增长前五和Scopechat中AI得分前五的数据得出本周（9.6–9.13）统计数据：

出现次数最多的题材是L1s，上榜代币情况如下（未计入交易量过小的代币和meme币）：

数据来源Lunarcrush和Scopechat

根据数据分析，本周社交媒体关注度最高的Layer 1区块链项目，普遍跟随大盘呈现上涨趋势，并且本周的走势均强于大盘。在以太坊内部对于发展路线出现分歧之后，市场上开始逐步的将注意力转向各个公链项目，市场的资金逐渐开始流入到各个公链中，从而使得本周各个公链项目均走出自己的独立走势。

题材跟踪

数据来源：SoSoValue

按周回报率统计，SocialFi赛道表现最佳，而Payment赛道表现最差。

• SocialFi赛道：在SocialFi赛道中，TON依然是绝对主力。前几周Telegram创始人被逮捕，并且TON公链发生宕机，导致TON出现大幅下跌，随着时间的推移，市场上逐渐淡化了这件事的影响，TON生态开始慢慢恢复，TON生态本周进行了一些活动，比如增加了链上的打车服务、给TON链上用户空投DOGS代币等，使得TON在本周有较大幅度的回升，并且SocialFi赛道内其他代币在本周也跟随大盘进行了大幅度的反弹。
• Payment赛道：在Payment赛道中XRP与BCH的占比较大，两者相加占比达到了79.6%。本周XRP与BCH虽然也跟随大盘出现了反弹的走势，但是反弹力度相较于其他赛道较低，尤其是XRP本周只反弹了5%，并且XRP占整个Payment赛道的比重达到了65.88%，从而使得整个Payment赛道在本周表现最差。

本周市场讨论方向

市场对ETH面临的困境和未来发展展开讨论

• 最近一段期间内以太坊的表现不是很好，再加上以太坊生态内部对于发展方向的分歧，导致了市场上展开了对以太坊面临困境的分析，主要得出的是因为：随着越来越多的交易在二层解决方案上处理，原本会使以太坊主网受益的费用和经济活动越来越多地被重新定向。这种转变可能导致ETH需求减少，并且Gas费显著减少，而Gas费的大幅下降也影响了ETH的燃烧数量，使得ETH又恢复了通胀。
• 针对于现阶段的现状，市场上对以太坊提出的意见有很多，归纳为：普遍认为以太坊应该放弃继续对基础设施建设的大力投入，而应该认识到现在困境的本质，需要引入大量的顶级应用来吸引更多的用户；通过Eigenlayer等项目来增加质押ETH的收入；增加对以太坊Gas费中基础收费的标准，来提高以太坊的收入，从而通过EIP-1559来增加对ETH的燃烧；修改Blob的定价机制等。

Solana提出PayFi的定义并将其定位未来发展方向

• Solana基金会主席Lily Liu提出PayFi的概念：PayFi 的动机是实现比特币支付的初始愿景。PayFi 并非是 DeFi，而是围绕货币的时间价值（Time Value of Money）构建的新金融市场，这种链上金融市场可以实现传统金融无法实现的新金融范式和产品体验。通过其提出的概念我们可以将PayFi看做DeFi + Web3支付的融合，重点即帮助用户最大化发挥出货币的时间价值。PayFi 适用于Web3交易、链下消费场景、零售环境、创作者货币化、应收账款、支付处理、私人信贷池等场景的应用。从其应用场景中我们可以看出Payfi赛道可以被看做是RWA赛道的一种细分赛道，目前主要仍然是围绕针对Web2的应收账款保理和跨境支付两个需求在迭代。PayFi赛道算是在现在缺乏市场热点的当下一个为数不多的新概念赛道，主要意图是打通链上和链下的资金以及资产。其赛道中大多数项目处于早期，只是在向市场讲一个非常美好的故事。

本周值得关注项目

• Nansen

Nansen原本是一个区块链分析平台，主要是用来检测链上各个聪明钱的动向，使链上用户能够及时的发现市场动向和机会，尤其是对于NFT和Meme币玩家来说非常实用。本周收购了节点质押项目stakewith.us。使得Nansen用户可以在20个以上的生态系统中质押他们的资产，包括Solana、Ronin network、SuiNetwork、SkaleNetwork、Cosmos、dYdX等。现在用户可以使用Nansen做到分析数据、监控用户自身的投资组合和质押资产。

Nansen增加了质押业务之后，代表了其项目叙事发生了较大的变化。 Nansen在之前做分析业务时积累了较多的优秀链上用户，并且这些用户均为链上活动的积极参与者，现在Nansen在增加了20多条链节点质押服务，其不但包含的链种类比较多，而且退出机制非常友好，可以使用户在较短的时间内退出质押。这样链上用户在监控各个链上实时数据的同时，可以不用跳转应用就将自身的资产质押进相应的链中获取收益，并且在需要参与该链的链上活动时能够及时的撤出质押，根据自己监控的链上数据选择项目进行参与。不仅能够降低用户日常的链上操作，并且Nansen将各个链的质押收益一目了然的集中在界面中，使用户能够最大限度的提高自身可以获得的收益。

近期Nansen被各个优质的KOL和项目转载，其市场热度进一步提高。

• Huma Finance

近期Solana基金会主席Lily Liu提出PayFi的概念，使得PayFi成为了市场中现阶段为数不多的一个有创新的赛。PayFi旨在将web3技术应用于实体经济，实质上是将可编程货币和代币经济学引入实体经济系统。PayFi致力于两方面的探索：一方面，进一步推动RWA实物资产的金融化转型，探索诸如链下消费场景、零售环境、创作者货币化、应收账款、支付处理等衍生应用；另一方面，针对当前纯链上DeFi生息Yield陷入叠杠杆的困境，通过AVS安全共识商品化、DA能力商品化等方式，将实体商业经济与web2接轨，为链上世界带来更丰富的Yield来源。

Huma Finance原先是一个去中心化借贷平台，主要范围在贷款和循环信用额度等，定位是RWA中的借贷赛道。在收购了支付应用Arf Financial之后开始进行业务升级。将自身的RWA借贷技术与Arf Financial在多国的跨境支付牌照相结合，自然而然的进入了PayFi赛道领域。在升级之后Huma Finance增加了应收账款担保授信额度，以此来吸引机构投资者，并且在构建时采用了模块化的方式，包括交易层、货币层、托管层、合规层、融资层、应用层，为PayFi赛道制定了共同的框架和标准。

下周Crypto大事件预告

• 周二（9月17日）美国8月零售销售月率；Stable Rise
• 周三（9月18日）特朗普所涉「封口费」案宣判；TON Asia-Singapore
• 周四（9月19日）美联储利率决议；Solana Breakpoint ；DeFi 2049 — Beyond THE Horizon；Impact 2049
• 周五（9月20日）ETHGlobal Singapore
• 周六（9月21日）美国证券交易委员会（SEC）决定比特币 ETF 期权

下周展望

1. 比特币：目前比特币缺乏自身的利好因素，其价格波动主要受市场消息和宏观数据的影响，并不能够单独走出自己的走势。因为上周市场主要交易了美国经济即将衰退的担忧从而引发了较大幅度的下跌。本周对经济衰退交易的情绪有所缓解，市场普遍认为美国经济在未来出现衰退的概率比较低，在本周公布了美国8月CPI数据之后可以看出CPI已经得到了较大的缓解，并且向美联储所关注的2%又进了一步，从而市场大部分交易员押注下周美联储会降息25BP，从而代表只是防御性降息，美国经济并没有出现衰退，所以本周继上两周大幅下跌之后出现了反弹。预计下周比特币的走势会在美联储公布降息决议前后进行震荡，并且受美联储公布的点阵图影响较大。

2. 以太坊：本周以太坊较大盘走势较弱，ETH/BTC汇率对一直处于下跌的趋势。除了外部宏观因素之外，最主要的是以太坊现在对未来发展方向比较混乱，以太坊开发者们的意见市场并不买账，而市场用户们的意见以太坊开发者们并不采纳，所以造成了严重的分歧，最主要是以太坊链上并没有出现创新和发展迅速的明星项目，从而缺乏了在未来讲故事的能力和造富效应，使得资金纷纷从以太坊链上转移到其他各个公链中，使以太坊生态建设面临着严峻的挑战。预计在未来ETH的表现会比BTC较差，ETH/BTC汇率对会持续下跌。

3. Altcoin：虽然本周Altcoin紧跟大盘的反弹走势并且反弹力度强于大盘，但是Altcoin中并没有出现一个统一的市场热点，而出现的创新赛道又处于早期并不完善，所以造成了资金比较分散不能够对某一赛道或者项目形成一个合力，再加上现阶段市场上的资金并不充裕并且交易用户缺乏对未来发展的信心，从而会使Altcoin在未来只会跟随大盘的走势，不会走出自己独立的走势。所以预计下周Altcoin会继续跟随BTC的走势。