下跌趋势中的亮点与暗影｜Frontier Lab 加密市场周报

Feb 28, 2025

市场概览

市场整体概况

本周加密货币市场处于快速下跌的趋势，市场情绪指数由33%下跌至11%。稳定币市值基本停止持续增长（USDT达1420亿、USDC达559亿，涨跌幅分别为0.02%和-0.53%），表明随着市场出现剧烈下跌，机构资金停止入场，开始出现了离场的现象；市场情绪出现恐慌主要源于Bybit交易所被黑客盗取15亿美元的资产以及特朗普激进的关税政策，使市场加重了对通胀的担忧，使美联储降息的可能性更小，加重了市场对美国进入经济衰退的担，从而对市场情绪产生了强烈的冲击，市场整体情绪陷入了极度恐慌，Altcoin表现普遍弱于基准指数。

下周预测标的

看涨标的：LTC、S、SOSO、BERA

LTC：本周LTC逆势上涨，在整体大盘均下跌的情况下出现了上涨，在市场中表现非常的强势，主要是因为市场对其LTC ETF通过预期的提升，本周Canary Capital提出的现货LTC ETF已经在存管信托和结算公司(DTCC)系统上获得了上市，并且LTC在Polymarkt上获批押注已经达到了87%，现阶段市场对LTC现货ETF0000通过审批的预期较高，所以在其正式审批通过之前会不断地对LTC现货ETF事件进行反复炒作。

S：Sonic近期开始向Defi行业进军，通过其链上Defi项目高额的APY为Sonic吸引了大量的链上用户以及资金，在其链上主要的流动性质押项目Beets和Origin，基于S代币的流动性池子APY最高分别可以做到32.22%以及123%，Sonic链上的借贷协议中用户借S代币的平均利率为10.21%，所以用户可以获取20%+的收益率，再加上近期S代币因为Sonic链上的火爆而引起市场对S代币需求的增加，使得S代币的价格逆势上涨，从而使得Sonic链上用户的收益更高，所以在当前下跌行情中，用户仍可以获得20%+的无风险收益会吸引大量的用户使用借币的方式参与进来，提高对S代币的市场需求，从而推动S代币的价格呈现出螺旋式上涨的态势。

SOSO：SoSoValue项目方能够根据市场的走向而不断的调整自身在将来的发展方向，SoSoValue原先将自身打造成AI技术增强的一站式投资服务平台，想要紧跟AI Agent的市场风向，在AI Agent衰落之后，市场上开始将注意力和资金重新转移到了Defi项目中，从而SoSoValue又抓住了当前高APY就能吸引用户的走势，又将自身打造成理财服务中心，将其AI技术隐藏于产品中但是并不主要提及，而是重点宣传其能够提供高APY，近期推出了第二季挖矿活动，用户持有或质押SSI封装指数代币就能挖矿SOSO代币，这样用户的质押奖励加上额外空投的SOSO代币，能够最高达到42%的APY，从而吸引了更多的用户参与挖矿，也进一步增加了对SOSO代币看涨的预期。

BERA：本周市场整体处于下跌的行情，一开始BERA也受到了市场的影响出现下跌，但是Berachain项目方迅速调整了链上LSD项目的质押收益率，Berachain链上的主要LSD项目Infrared Finance，将WBERA的APY最高做到了123%，其链上Lending项目中借出BERA的利率达到了23.68%，使参与套利的用户能够挣取100%的无风险年化收益，从而迅速遏制住了下跌的行情，转为上涨。Berachain项目方采用的策略与Sonic大致相同，都是以高APY来吸引链上的用户和资金进入，从而实现：质押锁仓 → 流动性释放 → DeFi赋能 → 代币增值的流程，通过高APY来提升市场用户对链上主币BERA的需求量，从而达到促进BERA代币价格上涨的目的。

看跌标的：ETH、SOL、ADA、AI、TKO、RUNE

ETH：本周Bybit被盗了49.1万枚ETH，虽然目前Bybit交易所已经通过购买和拆兑的方式将被盗走的ETH全额补足，但是其产生的购买力在市场上并没有反映到价格当中，说明了现阶段市场投资者们仍然对ETH存在FUD情绪，毕竟之后将不断的面临黑客的抛压，同时在Bybit被盗事件发生后，Bybit交易所的调查报告中明确写出了本次被盗主要因为safe出现漏洞的原因，其交易所的基础设施并没有出现漏洞，所以市场对safe技术产生了较大的怀疑，以及以太坊生态中大多数项目都会使用safe技术，所以这是对以太坊生态大部分项目在今后的安全事宜的一种潜在危险。并且以太坊的Pectra升级将在本周末上线测试网，按照之前的惯例均会在项目的技术升级之前进行拉盘，到了利好落地之后就会出现回撤，本次以太坊的Pectra升级并没有为ETH的币价注入太多的能量，所以在其落地之后大概率ETH价格会发生下跌。

SOL：本周SOL跟随大盘出现了大幅度的下跌，主要是因为近期出现了Meme币浪潮的退却，Solana作为Meme币收益最高的公链，同样也受到了市场是的各种FUD声音，致使Solana的链上资金开始出逃，其TVL从121亿美元下跌至73亿美元，下跌幅度达到39.66%，并且可以从Solana链上的流动性质押收益率中看出已经从10.29%下降至了7.26%，同时链上交易额从355亿美元下降到了24亿美元，降幅达到93.23%，可以看出Solana的链上生态已经接近出现了崩溃。并且SOL在3月1日将迎来1120万枚SOL的解锁，此次解锁的代币均在机构手中，所以可能会持续的出货形成抛压，从而加剧了市场投资者对SOL的恐慌情绪。

ADA：本周Cardano链上TVL出现了大规模的下跌，本周下降了26.88%，TVL降至3.08亿美元，从其最高点7.01亿美元下跌56.06%，并且其链上所有生态项目的TVL均发生了10%以上的下跌，可以看出链上资金在快速的流出Cardano生态，也证明了市场用户现阶段对Cardano生态产生了FUD情绪，其链上DEX的交易量已经下降了68%以上，并且ADA代币现阶段借款利率为3.29%，可以看出在其生态中已经几乎没人去参与借贷从而导致借款利率远低于其他公链代币的水平。所以如果Cardano链上资金继续外流的话，那么预计下周ADA会继续下跌。

AI：Sleepless AI是一个基于AI的Gamefi项目，Sleepless AI所占据的AI和Gamefi赛道在本次下跌中回撤的幅度最深，因为市场上投资者已经对Gamefi的Play to earn模式失去了兴趣，用户逐渐减少，几乎没有新入资金，并且普遍认为AI项目现阶段的估值较高，AI赛道的项目一直处于大幅度回调的趋势中，再加上AI将于下周即将解锁1727万枚，占现有流通量的比例为1.73%，解锁比例较大再加上该赛道近期并不景气，所以预计在解锁代币之后短时间内会出现下跌。

TKO：Tokocrypto是东南亚最大的加密货币交易所，因为近期Bybit被盗事件，给各个中心化交易所带来了不好的影响，使各个交易所的代币表现均不尽如人意，并且TKO即将解锁1亿枚，与现流通量的比例为2.02%，其解锁比例较大，预计在解锁之后会出现下跌。

RUNE：THORChain是一个去中心化跨链AMM 交易协议，本周曾在周一至周三出现了大幅的逆势上涨，主要是因为盗窃Bybit的黑客不断的将盗取的ETH转入THORChain，在THORChain中进行洗钱交易，所以导致THORChain的交易量和手续费都大幅的上升，引起其并没有跟随大盘的逆势上涨，在市场曝光黑客使用THORChain进行洗钱之后，THORChain的开发者Pluto宣布离职，预计下周会随着交易额的减少和市场对其涉嫌洗钱行为的FUD而引起币价持续下跌。

市场情绪指数分析

市场情绪指数由上周33%下降至11%，整体处于临近极度恐慌区间。

热点赛道

Sonic

火热现状

近几周Sonic链的TVL一直保持着高速增长的态势，并且本周链上绝大部分链的TVL均处于下的的趋势中，Sonic是唯一做到在超过5000万美元TVL的链中保持10%上涨速度的链，本周增速达到了10.32%，链上TVL增长到了6.83亿美元，可以看出其链上生态哪怕是在极度恐慌的下跌行情中也能够处于资金持续流入的状态，并且Sonic的代币S本周也上涨了7.63%，虽然涨幅并不高，但是能够在大盘处于崩盘的情况下实现上涨，也说明了市场对其的认可。

火热原因

Sonic近期开始将其项目的重心由之前的Gamefi转向至Defi，在链上采用高APY来吸引链上用户的策略，在其链上主要的流动性项目中最高可以给用户提供123%的APY，在借贷方给用户提供10%左右的借贷利率，这样使链上用户可以最高有100%+的套利APY，在当前下跌的市场行情中，超过100%的APY对链上用户的吸引力非常大，从而促使链上用户纷纷选择购买或者借币的形式参与进来进行套利，提高了链上用户对代币S的需求量，使得代币S的表现较大部分代币较好。

未来展望

我们可以从Sonic生态近期火热的原因中看出，主要是因为Sonic生态中LSD项目提高了年化收益率，吸引更多的链上用户参与进来进行套利活动。所以我们可以看出一个生态想要快速发展的路径就是要实现其经济飞轮的高效驱动，项目方将重心放在DeFi赛道，实现资产的高效赋能。其中围绕DeFi做资产赋能，就需要围绕资产质押以及流动性做文章，让资产在DEX、借贷、资产管理中产生复利收益。链上生态的经济飞轮必须通过：质押+流动性+DeFi赋能+用户增长形成正向循环。其核心驱动力在于链上本币的质押与流动性释放的双轮驱动，让其在DEX、借贷和资产管理等场景中产生复利收益，实现“质押即生产力”。在链上用户被高APY吸引进链上生态之后，必须要形成：质押锁仓 → 流动性释放 → DeFi赋能 → 代币增值 → 用户回流 → 再质押 → 开发者聚集的正向循环。否则就会出现新进场用户的资金不足以覆盖套利的抛压之后，S代币价格就会发生下降，而S代币出现下降之后，各个项目的收益率必然会有所下降，从而造成套利者的离场。这样对一个生态的打击是巨大的，所以之后我们需要持续关注Sonic链上Defi项目的APY即可，通过链上APY可以判断出Sonic链是否仍具备发展的动力。

但是需要注意的是Sonic虽然TVL本周是所有超过1亿美元链中增长最快的，但是其TVL在本周并不是一直上涨，而是出现了冲高回落的现象。

Berachain

现状

本周整个市场处于急速下跌的趋势中，TVL排名前十的项目除了Berachain均处于下跌的状态，虽然Berachain本周TVL上涨的幅度只有4.66%，但是在当前的环境中仍能保持正增长已属不易，TVL达到了31.94亿美元，位列所有公链TVL的第六名，超过了Base链。其代币BERA的价格本周也保持了上涨，上涨幅度为7.26%，在Altcoin中处于强势地位。

火热原因

本周Berachain生态中的头部DEX、Lending、LSD项目的TVL在本周增速均有所放缓，并且Berachain的TVL在前半周出现了下降的现象，之后由于Berachain链上的主要LSD项目Infrared Finance将WBERA的APY最高做到了121%，以及新兴LSD项目Stride将APY做到了190.12%，同时Berachain链上的Lending项目中借出BERA的利率为23.68%，使参与套利的用户能够挣取100%的无风险年化收益，从而迅速遏制住了下跌的行情，转为上涨。

未来展望

Berachain在本周继续火热主要是因为其链上Defi项目提高了APY，对链上用户继续保持着比较高的吸引力，使大量的链上用户将资金投入Berachain中。Berachain的发展路径与Sonic大致相似，所以其面临的问题也与Sonic相同。现阶段Berachain实现了：质押锁仓 → 流动性释放 → DeFi赋能 → 代币增值的流程，但是在用户回流 → 再质押 → 开发者聚集的过程中并没有出现较为出色的链上项目。所以Berachain在这种高利率的模式虽然可以在短期内使链上生态能够获得较快速的发展，并且能够促进项目代币BERA的快速上涨，但是在今后必然会面临不断增加的抛压，当新进场用户的资金不足以覆盖套利的抛压之后，BERA代币价格就会发生下降，而BERA代币出现下降之后，各个项目的收益率必然会有所下降，从而造成套利者的离场。所以在未来应该更多的关注Berachain链上项目是否有新的明星级项目的出现，以及链上LSD项目给用户的利率是否大幅度下降。

市场题材整体概况

按周回报率统计， Sociafi赛道表现最佳，而PayFi赛道表现最差。

Sociafi赛道：在Sociafi赛道中TON、CHZ占比较大，总共占比为：95.17%，而本周跌幅分别为：-4.86%、-4.79%，虽然均处于下跌趋势，但是仍好于其他Altcoin的表现，从而导致了整个Sociafi赛道的指数表现最好。
PayFi赛道：在PayFi赛道中XRP、LTC、XLM占比较大，总共占比为：94.62%，而本周其跌幅分别为：-19.23%、-1.21%、-16.96%，从而使得PayFi赛道表现最差。